Изучение принципов и моделей современного финансового анализа компании, направленного на выявление факторов, создающих её фундаментальную стоимость. Освоение методов оценки финансовых эффектов стратегических решений компании
О курсе
Курс посвящен новой для российской практики методологии анализа компании, сфокусированной на задаче максимизации ее фундаментальной стоимости. Он основан на концепциях современной финансовой теории и выходит далеко за рамки интерпретации финансовой отчетности компании.
Применяя принципы универсальной финансовой теории, мы тем не менее отразим специфику российского рынка капитала, котoрый относится к группе развивающихся рынков. Курс основан на изучении публичных компаний, однако его концепции применимы к компаниям любой организационно-правовой формы.
Мы сфокусируемся на анализе ключевых корпоративных решений: решений о привлечении капитала и решений об инвестициях. Инвестиционные решения – это выбор компанией проектов для долгосрочных вложений. Наша задача : научить вас современным методам оценки и критериям выбора инвестиционных проектов и формирования портфеля таких проектов . Решения о привлечении капитала – это выбор источников финансирования инвестиций (внутренние средства, заемные средства, средства привлеченные путем выпуска новых акций). Наша задача – объяснить мотивы выбора конкретной комбинации инструментов финансирования в компании и показать, чем определяется оптимальная структура капитала компании (соотношение заемного и собственного капитала).
Мы также рассмотрим решения компании о выплатах акционерам, и продемонстрируем как полученные в этом курсе знания позволяют оценивать стоимость компании в целом, с учетом выбранной структуры капитала.
Информационные ресурсы
Jonathan Berk and Peter DeMarzo, Corporate Finance, 3rd edition, Prentice Hall, 2013 (можно использовать и более старые издания).
Альтернатива на русском языке:
Ричард Брейли, Стюарт Майерс, Принципы корпоративных финансов, М.: Олимп-Бизнес, 2010 г. Это русский перевод. Конечно, вы можете читать и оригинал. Последнее издание оригинала: Richard Brealey, Stewart Myers, Fanklin Allen, Principles of Corporate Finance, 11th ed., McGraw-Hill/Irwin, 2013.
Для тех, кто найдет эти учебники слишком сложными, есть версия первой из указанных книг для самого базового уровня:
Jonathan Berk, Peter DeMarzo, Jarrad Harford, Fundamentals of Corporate Finance, 2nd edition, Prentice Hall, 2011.
Также онлайн доступна следующая книга:
Welch, Ivo, 2014, Corporate Finance, 3rd edition, http://book.ivo-welch.info/ed3/. Она будет неплохим дополнением к указанным.
Требования
Курс задуман как вводный курс по финансам и, поэтому, не предполагает предварительных знаний в этой области. Тем не менее, базовые знания бухучета, ценообразования активов, теории вероятности будут полезны.
Программа курса
1. Цели корпорации. Потоки денежных средств корпорации
2. Ценность денег с учетом фактора времени (time value of money). Дисконтирование и приведенная стоимость. Определение фундаментальной стоимости акций и облигаций
3. Риск и доходность. Модель оценки долгосрочных активов (CAPM)
4. Критерии принятия инвестиционных решений и формирования портфеля проектов
5. Как корпорации привлекают капитал. Структура капитала компании на совершенном рынке капитала. Стоимость капитала для компании (cost of capital)
6. Структура капитала компании на несовершенном рынке: Эффект налогов и издержек банкротства (financial distress costs). Теория компромисса (Trade-off theory)
7. Структура капитала на несовершенном рынке: эффект агентских проблем и асимметричной информации. Порядок выбора источников финансирования. (Pecking order of financing)
8. Политика выплат инвесторам. Модель для совершенного рынка. Загадки дивидендов. Эффект налогов и асимметрии информации
9. Оценка стоимости компании методами дисконтирования денежных потоков
10. Стратегические сделки: слияния, поглощения, выкупы компаний, реструктуризация
11. Корпоративное управление (corporate governance) и стоимость компании
12. Итоговый экзамен
Формируемые компетенции
1. Способность собрать и проанализировать исходные данные, необходимые для расчета экономических и социально-экономических показателей, характеризующих деятельность хозяйствующих субъектов (ПК-1);
2. Способность осуществлять сбор, анализ и обработку данных, необходимых для решения поставленных экономических задач (ПК-4);
3. Способность анализировать и интерпретировать финансовую, бухгалтерскую и иную информацию, содержащуюся в отчетности предприятий различных форм собственности, организаций, ведомств и использовать полученные сведения для принятия управленческих решений (ПК-7);
4. Способность, используя отечественные и зарубежные источники информации, собрать необходимые данные проанализировать их и подготовить информационный обзор и/или аналитический отчет (ПК-9).
